IPO鹰眼预警 | 技源集团毛利率走势与应收账款周转率背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年4月4日，技源集团股份有限公司（以下简称“技源集团”）披露招股书。技源集团计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：膳食营养补充产品研发创新及产业化

招股书显示，技源集团的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，技源集团已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.47亿元、8.92亿元、10.02亿元，同比变动-5.84%、12.33%；净利润分别为1.44亿元、1.61亿元、1.75亿元，同比变动11.77%、9.24%；经营活动净现金流分别为1.84亿元、1.69亿元、2.24亿元，同比变动-8.11%、32.64%；毛利率分别为38.87%、43.23%、43.50%；净利率分别为15.16%、18.00%、17.50%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.5亿元、8.9亿元、10亿元，复合增长率为2.84%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、1.6亿元、1.8亿元，复合增长率为10.5%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.87%、43.23%、43.5%，而行业均值分别为24.62%、22.13%、24.09%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为27.18%、23.48%、20.52%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.5%高于行业均值24.09%，存货周转率为2.93次低于行业均值6.48次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为38.87%、43.23%、43.5%，持续增长；应收账款周转率分别为6.61次、5.78次、5.71次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.5%高于行业均值24.09%，应收账款周转率为5.71次低于行业均值7.48次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.96%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.96%，销售费用/营业收入为6.34%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为20.3%、22.51%、23%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.74亿元、6.42亿元、7.63亿元，占总资产之比分别为62.11%、62.99%、64.36%；非流动资产分别为3.50亿元、3.77亿元、4.23亿元，占总资产之比分别为37.89%、37.01%、35.64%；总资产分别为9.24亿元、10.19亿元、11.86亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为34.30%、24.30%、20.23%；流动比率分别为2.04、3.17、3.93。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.00%、存货占总资产之比为17.66%，固定资产占总资产之比为21.82%，有息负债占总负债之比为30.17%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.61，5.78，5.71，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.71低于行业均值7.48。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.93低于行业均值6.48。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.08，0.92，0.91，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为36.16%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长36.16%，营业成本同比增长11.79%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长43.89%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为9.5亿元、8.9亿元、10亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-5.84%、12.33%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.16%、18%、17.5%，最近两期同比变动分别为18.71%、-2.75%。

四、募集资金情况

技源集团本次公开发行股票数量不超过5001.00万股，拟募集资金为6.03亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金项目，9913.75万元用于启东技源技术创新中心项目，14730.50万元用于启东技源营养健康食品生产线扩建项目，20628.68万元用于技源集团营养健康原料生产基地建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

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